发改委新规出台 城投债发行重回正轨

　　近日，备受关注的城投债的发债条件正式“浮出水面”。发改委出台的一纸新规，不仅将成为未来一段时期内城投债审批的正式参考标准，也清晰地表明了发改委在符合《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19号)的基础上大力发展城投债的态度。

　　引导城投平台自我完善

　　近日，发改委办公厅正式出台了《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》(以下简称《通知》)，相比之前的征求意见稿，此次《通知》继续支持符合条件的投融资平台公司通过债市来直接融资，并明确了具体的发债条件。

　　“继续支持符合条件的投融资平台公司通过债券市场直接融资”。《通知》开宗明义地表明了发改委对投融资平台公司发债的态度。与此同时，《通知》也进一步对地方融资平台和当地政府之间进行了风险隔断。《通知》规定，经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%的投融资平台公司发行企业债券，除满足现行法律法规规定的企业债券发行条件外，还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息。这一点相比于之前的70%的要求明显收紧。

　　业内人士分析，发改委一方面积极推进城投债的规模发展，另一方面又严格控制政府的或有负债。这将促使更多的地方融资平台在非公益性经营上做大，引导城投平台完善自我输血功能。

　　城投债发行一度惨淡

　　自今年8月份发改委召集近30家企业债主承销商召开会议后，市场对一度暂停发行的城投债大规模发行预期不减。据相关媒体报道，上述会议曾经透露，包括城投债在内的符合条件待审的企业债，共有330多只。

　　但预期中的大规模发行并未出现。相关数据显示，8月份城投债重启至今，共发行地方企业债仅54只，上周五至今也仅发行了4 只城投债，远远低于此前预期。

　　“债市遇冷是城投债发行遇到阻力的主要原因。”国内一大型券商的债券分析师告诉记者， “9月底至10月一周还有5-6只城投债发行，后来一周仅发行1-2只。”事实上，债市的“寒流”打破了市场对城投债大规模发行的预期，需求方和发行方都无法对产品的利率达成共识，令城投债一级市场陷入了“发了没人要”的窘境。

　　短期内不会大规模放量

　　这次《通知》的出台，是否意味着城投债在未来将会出现大规模的供给？业内人士分析，尽管《通知》的态度是继续积极推进城投平台直接融资发展，但对于30%的规定或将引起某些申请的发债平台不得不放慢申请节奏，甚至可能需要通过对平台自身注入实际经营性资产才能达到发债要求，令城投债在短期内不会大规模放量。

　　而《通知》对于二级市场的现券影响，业内人士多认为属中性。本周二，受5年期国债火热招标的影响，一直“跌跌不休”的债市开始回暖，买盘涌现，收益率开始逐步下行。一位券商投资经理告诉记者，后期随着资金面的不断宽松，市场的紧张情绪也开始逐步缓解，收益率仍有下降的空间。基于此，《通知》对于推动近期城投债的现券走势或将产生一定的积极作用。