抑通胀亚洲步调不一 采用货币政策面临两难

今年以来，印度、韩国、台湾、香港、马来西亚、泰国等亚洲经济体的通胀水平无一例外全面高开，越南最新通胀率达26.5%，至少三倍于去年的水平，香港、泰国、新加坡和菲律宾的最新通胀率至少两倍于去年。其中，印尼（10.4%）和菲律宾（9.6%）的最新通胀率已达到预警水平，印度的通胀率接近12%。

中银香港高级经济研究员戴道华认为，由于经济结构和消费结构显著不同，因此亚洲新兴市场在面对同样的全球性能源、食品和原材料涨价压力时的通胀风险远高于美欧。

此外，劳动力成本上升，也是多个亚洲经济体通胀压力加大的另一重要原因。瑞银亚太首席经济分析师浦永须就表示，亚洲各经济体的通胀在短期内难以大幅回落。

由此产生的后果是出口下降:今年1～6月，韩国出口增速同比下降6.2%，泰国减少4.1%，越南减少7.3%，香港出口值从5月上升10.3%转为6月下降0.6%。此外，由于物价上涨导致消费者实际消费能力减弱，而财政压力过大又迫使亚洲多国政府取消了燃料补贴，导致企业向消费者转嫁成本，进一步抑制了消费能力的增长。

货币政策常被看作抑制通胀的重要手段，然而在对待是否加息的问题上，各经济体态度不一。一些经济体把遏制通胀作为当务之急，像菲律宾央行已经加息75个基点，印尼也表示将采取更严厉的反通胀措施，该国央行从5月以来一直渐进加息。不过也有人担心遏制通胀的措施可能导致经济动荡。马来西亚央行就决定不加息，越南也担心利率上升可能导致货币升值，影响出口竞争力。

造成各方态度迥异的主要原因是采用货币政策面临两难。首先，尽管加息在一定程度上可以缓解通胀，但将进一步提升成本，压缩企业利润空间，而在出口受到抑制的背景下，亚洲企业已经普遍出现了亏损和破产；其次，加息吸引更多热钱流入，从而增大流动性，恶化通胀程度，增加了经济“硬着陆”的风险；第三，加息会进一步损害金融业。今年以来，亚洲国家股市普遍大幅下挫，这已经使资本市场的融资功能受到抑制，资源配置机制发生扭曲。

也有观点认为，目前亚洲通胀主要由食品和能源价格带动，随着食品价格和国际大宗商品价格回落，通胀风险会得到控制，因此加息的必要性不大。中国连续三个月的CPI下行及7月份出口的回升就是最好的证明。

摩根士丹利货币研究部门主管任永力表示，“亚洲经济发展模式建立于能源及运输成本低廉的年代，现在整个模式将面临严峻考验。”不过他也认为，亚洲各经济体如能以此为契机，减少对欧美出口的依赖，转以加强内需带动经济，那么从长远来看，亚洲经济发展反而有机会“因祸得福”。