中金经济学家哈继铭：增值税转型明年全面铺开

　　货币政策方面，哈继铭预计未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将被下调81-135个基点以及27-81个基点；存款准备金率将被下调350-550个基点；人民币对一篮子货币汇率升值将放缓至2-3％，对美元的汇率则取决于美元自身走势。

　　政策调整可望将经济增速保持在8.8％，但财政赤字将大幅扩大至GDP的2.3％。哈继铭表示，鉴于绝大部分城镇居民尚未购买现代商品房，支持房价政策政治上不可行。

　　哈继铭表示，中国经济2008年面临的困难是通货膨胀和外需走弱拖累出口。而进入2008年后期和2009年，通货膨胀见顶回落，全球经济陷入衰退将使出口增速继续下滑，且经济增长的另一主要动力——房地产将出现明显回落。

　　“美国房市泡沫破灭是本轮全球经济调整的导火线，促使全球经济进入再平衡，全球股市牛转熊是全球经济再平衡的必然结果”。哈继铭分析，全球经济再平衡从基本面和资金面打压资产价格：一是美国消费萎缩，拖累新兴市场出口，降低双方经济增速和企业盈利，从基本面上降低资产价格；二是全球经济再平衡下，新兴市场和石油输出国经常帐户顺差缩窄，流动性收缩，资金面打压资产价格。

　　他表示，美国房价下跌触发次按危机，摧毁金融机构，导致全球性信贷紧缩。全球经济再平衡将历时数年，其间将伴随资产价格和大宗商品价格的回调。

　　估计未来两年全国平均房价下跌15％－20％，房地产投资增速也将大幅下滑。在没有政策调整的情况下，哈继铭下调2009年经济增长和通货膨胀预期——预计2008年和2009年GDP增速降至10％和7.3％。而通货膨胀率预计2008和2009年分别为6.5％和2－3％。

　　尽管GDP增速的回落看来更像“软着陆”，但是出口、投资、企业利润、大宗商品需求都将“硬着陆”。

　　究其原因，哈继铭分析，在于消费的变化惰性较强和财政政策的自动稳定器作用维持GDP增长。但是，出口的需求弹性高达6倍，外部环境恶化将大幅降低出口增速。而且我国经济增长受重化工业拉动较大，而且重工业利润占比高达四分之三，原材料生产以及企业利润的周期性变化幅度远远大于GDP.

　　纵观全球房价，美国将继续下跌，欧洲和中国刚开始跌。

　　美欧失业率将持续攀升。与以往发达经济衰退相比，本次衰退伴随着金融机构瘫痪和信贷危机，全球经济血液凝固，从心脏（美国）开始。

　　历史地看，哈继铭指出，中国经济在过去三十年的数次周期性下滑过程中，经济增速至少连续三年下降。因此可以预见，本次调整周期2007年见顶，2010年前难以见底。