1年期国债招标再遭疯抢 配置型行情有望延续

　　财政部3月3日招标的1年期固息国债最终中标利率1.44%，落在市场预期下限。市场分析人士表示，由于当前流动性充裕、配置需求旺盛，机构在一级市场抢筹行为几近“疯狂”，而在一级市场火爆的推动下，二级市场“配置型行情”仍有望延续。

　　1年期国债招标受宠

　　招标结果显示，本期1年期固息国债最终中标利率为1.44%，落在市场预期下限；同时，本期国债260亿元的招标总量共获得550.4亿元资金追逐，认购倍数达到2.12倍。分析人士指出，目前银行体系的流动性十分充裕，各家机构纷纷加入新券的抢筹行列。

　　事实上，今年以来，一级市场上发行的利率产品屡屡受到机构热情追捧。据国泰君安统计，2010年度前三期国债发行利率平均低于二级市场10BP。上周五发行的30年期国债认购倍数达到2.13倍，是2009年9月2日以来记账式国债招标认购倍数首次超过2倍，显示机构认购异常踊跃。

　　鉴于目前以银行为代表的配置需求极为旺盛，此前市场已经普遍预期到本期国债中标利率会继续低于二级市场水平，但1.44%的中标结果仍低得令人有些吃惊。安信证券分析师刘海东表示，1.44%相当于一年期央票发行收益率扣除税收因素后的最低值，就一年期国债而言，这一收益率水平显得有些太低了。

　　“配置型”行情有望延续

　　年初以来债券一级市场上演的火爆行情，无疑与充裕的资金面有关。南京银行研究员指出，在准备金率再次调整以后，债券市场仍然坚定上涨，资金的推动是主要因素。当前债券市场的可用资金相当充裕，特别是今年的贷款额度受到了前所未有的控制，银行资金运用压力较大，必然对债券的投资有所增加。

　　信达证券李建朋表示，我国商业银行和保险机构的配置型需求日益占据主导地位，他们偏好于从一级市场配置国债、金融债并持有到期，目前资金面充裕、而信贷规模受限，使得资金配置型需求愈发旺盛，一级市场发行利率频频走低，进而出现了一级市场带动二级市场收益率走低的情况。后市来看，由于经济尚未过热，加息或晚于预期，配置型行情仍难以轻易结束。

　　目前看来，在银行多头的推动下，债券收益率暂时无法上行，短期内仍有波段机会。不过，在持续反弹的同时，债券市场上的风险也在逐渐累积。一方面央行对流动性的回笼在年内不会放松，市场对央票利率上行的预期没有消除；另一方面债券供给压力将陆续释放，这些都有可能成为打破债市短期平衡的力量。南京银行表示，一旦预期发生变化，市场的调整也会非常迅速，反弹幅度越大则预期转变后的下跌空间也越大，操作上应注意控制风险，不宜继续增加中长期债券筹码。

　　昨日二级市场上，受一级市场带动，各类券种收益率普遍跳水。以剩余年限为1.0384年“09进出01”为例，截至当日收盘，收益率较3月2日下行近7个基点至2.03%；剩余年限为0.9945年的“10中化工CP01”收益率更是大幅下行近17个基点至2.60%。