传资源税改革重启 煤企认作大利空

　　昨日，煤炭工业协会一位知情人士也对《每日经济新闻》表示，业内对资源税改革非常关注，听闻本次改革不但从价征收，税率还可能高达10%，如果传闻属实，将对目前的煤炭企业造成巨大打击。

　　从价征收 煤企业绩必降

　　昨日，大同证券在最新的煤炭行业报告中称，近期市场传言国家将再次启动资源税改革方案，煤炭资源税将改为 “从价征收”，幅度预计在5%～10%之间。而我国现行的煤炭资源税采取的是从量征收方式，各省区吨煤资源税在2.5元～3.6元。也就是说，即使煤炭价格上涨至数千元，资源税仍以产量收取，这样在其中的占比就微乎其微，但一旦转变成按价征收，则影响巨大了。

　　因此，业内普遍认为，资源税改革是大势所趋，但关键点在于何时改革？税率为多少？这都关乎着煤企受影响的程度。

　　于宏称，眼下的行业情况是，国际、国内煤价下跌的趋势一直在持续，煤炭企业的利润空间也一步步被压缩。今年11月份开始的“山西煤炭订货会”中，供需双方并未就合同价格达成一致，这都说明了目前煤炭企业面临的严峻形势。这个时候出台资源税改革，煤企将受到重创。于宏以大同煤业(11.52,-0.31,-2.62%,吧)(601001，收盘价11.83元)为例，经过简单测算，在其他条件不变的情况下，资源税一次性由从量征收改为从价征收，假设税率为3%，将影响大同煤业每股收益下降9%，在3%基础上，税率每上升1%，其每股收益将下降4%以上。

　　“如果真要开征资源税，对企业的影响当然就很大了。”西山煤电(9.09,0.04,0.44%,吧)(000983，收盘价9.05元)董秘宁志华称，日前，国家公布了增值税改革方案，2009年1月1日起，煤炭增值税税率由13%提高至17%。如果再进行资源税改革，宁志华表示，企业将不堪重负，希望在资源税改革方案出台之前，国家应该考虑煤炭企业的处境。

　　就资源税征收影响，凯基证券杨涛对煤炭类上市公司2009年每股收益进行了详细分析，其选取西山煤电、开滦股份(12.41,0.00,0.00%,吧)(600997，收盘价12.41元)、神火股份(12.83,0.12,0.94%,吧)(000933，收盘价12.71元)、兰花科创(11.50,-0.60,-4.96%,吧)(600123，收盘价12.1元)、露天煤业(8.40,0.04,0.48%,吧)(002128，收盘价8.36元)和国阳新能(9.92,0.10,1.02%,吧)(600348，收盘价9.82元)6家公司为代表，通过分析发现，如果煤炭资源税按10%征收，且假设2009年综合煤价较2008年平均下调5%～8%，这几家上市公司2009年每股收益将平均减少20%左右。

　　需求软煤价跌 无法转嫁成本

　　“如果上半年进行资源税改革，或者是在煤炭行情好一点的时候，企业是可以转嫁部分成本给下游企业的。”华泰证券行业研究员王广举称，但现在的情况是煤炭价格持续下跌。本月中旬，秦皇岛大同优混(6000大卡)价格较上旬下跌了90元/吨，山西优混(5500大卡)下跌70元/吨，山西大混(5000大卡)下跌100元/吨。

　　同时，部分港口煤炭库存上升，煤炭需求疲软，特别是受宏观经济影响，造成部分钢铁企业减产，炼焦煤价格下跌幅度更大，预计明年煤炭价格下滑的趋势还将持续。在此背景下，资源税上调带来的企业成本增加，对大部分煤企来讲，是很难转移到下游企业的。

　　杨涛称，在这个时候，产品毛利率高以及多元化经营的煤炭企业受影响的程度相对要小。多元化经营的企业可以通过其他业务的利润贡献，减缓煤炭业务利润下降的波动幅度。由于资源税是按总收入计征的，毛利率低的企业无疑受到的影响更大。

　　不过，考虑到煤企的承受能力以及2009年将提高增值税税率，王广举称，一次性改革且税率定在10%影响太大了，可能先按3%～5%进行征收，等煤炭市场价格稳定后再逐步提高更为现实。煤炭工业协会知情人士也表示，业内正密切关注这一政策的变化，但还未得知进一步的消息。